投資銀行股 風險機遇並存

俗話說「混水摸魚」，意味著天下大亂世界末日彷彿來臨時，正是有眼光的英雄建功立業的時候。這一概念或許可以借用到股市上。股市崩跌動盪、產業重新洗牌時令人害怕，但也充滿賺錢機會。

金融產業確實處於一個有魚可摸的混亂階段，其中又以銀行股為最。當前某些銀行股的價格只有先前高峰的一成左右，令人「垂涎三尺」。看到1.6元一股的花旗銀行股價，人們腦中不能不立即閃過這個問題：現在能不能購買銀行股？

了解大環境 分析市場走勢

筆者認為銀行股票可以投資。但並不是「挑熟悉銀行買」、「挑大銀行買」、或是「挑跌最多的銀行買」這麼簡單。作出決定之前，首先先要對金融產業的大勢做一些觀察：

一，各家銀行的真實財務狀況仍然很模糊。由於難窺實情，市場自然作最壞的打算，壓低股價。其實銀行自己可能都不知確實狀況，因為許多資產經過層層衍生很難估計其價格。

基本面理應是影響股價的第一因素，但在這裡最難判斷，除了資產估價問題外，資產細節不透明導致於外界只能依賴銀行的信息披露。而信息披露又因管理層總想從對公司最有利的角度來操作資訊的發布和時機而缺乏可信度。

於是，市場只能從蛛絲馬跡來判斷內部到底是什麼情形。銀行的一舉一動都會被作為猜測的基礎。發行股權增資可能被解讀為資本面臨不足，高層購進自家股票會引起注意。

謠傳也會趁虛而入主導股價。最近流傳花旗和美商銀行可能被國有化，雖然銀行極力否認，市場仍半信半疑。不管真假，謠傳都會影響股價。

二，即便無法確定，應可籠統認定金融產業整體而言價格確實偏低。由於市場一竿子打翻一船人，情況比較好的，比如那些不做住宅貸款的銀行，股價被過度的壓低。從統計上看，整體銀行股價格已回到17年前的水平；許多知名的投資者如沙烏地阿拉伯的王公、巴菲特等已經陸續進場。

三，籃子裡有好蘋果也有爛蘋果。從或然率的角度大概可以武斷的這樣猜：當前的銀行股當中某些將消失，某些將在雨過天青之後恢復元氣。

四，政府一定會提出個什麼辦法來為銀行業紓困。汽車業者一定心裡很不平衡，布希政府對拯救汽車業拖泥帶水、最後給的錢只夠苟延殘喘，而對拯救銀行業卻是急如星火，且給的錢都用不完，其實事出有因。

人可以少條胳膊但是不能沒有心臟，美國經濟可以沒有汽車產業但是不能沒有金融產業；欠了工會人情的歐巴馬政府都不能違反這個輕重關係。一個健全的經濟體必須有健全的金融系統。

五，但是政府紓困方案不一定是靈丹。救市一定要砸錢，但是砸錢不一定能救市。如果方式不對，砸下去的錢等於泥牛入海。上周歐巴馬政府宣布撥出來解決房貸壞帳的金額，市場仍然下跌，原因在於市場要看到實施辦法。

六，經濟反彈時金融業是率先恢復的產業之一。這是因為資金的流動必須先於企業的運轉；去年年底股市從10月份的大跌短暫反彈時，金融業的漲幅最大，展現出它的前導特性。

風險機遇並存 投資具體分析

從這些最關鍵的觀察，可以對銀行業的展望做這樣的評估：長期潛力無庸置疑，目前無反彈的跡象，短期定有動盪，且個別股當中一定有地雷。根據此評估，可以考量下列幾個方法投資銀行股，但投資者應該仔細評估相關方法是否適應己。

◎購買金融類股的交易基金(ETF)。這大概是冒險投資金融股方法當中最保守的一個。此類基金完全追蹤金融產業指數，分散廣泛且沒有人為判斷的風險。既然銀行股遲早會恢復，此基金遲早會攀升，即便短期內產業的震盪令其繼續下跌。

◎購買金融股的積極管理式共同基金。性質類似上述基金，只是增加了人為管理的因素。莫小看此一因素，管理者的判斷差距極大。積極管理的金融股共同基金過去一年的表現從50%到80%都有！

◎挑選多支銀行股。如果信得過自己的判斷，可以自己組成一個金融股基金；這年頭交易手續費很便宜，任何人都能這樣做。當然，必須有評估個別公司的能力（而且是在缺乏完整資訊的情況下）。一條捷徑是參考其他投資人的做法。如果你信得過巴菲特，他在高盛投資了50億元。

◎壓寶在一兩支搖搖欲墜的銀行股。這種做法非常危險，但倘若壓對寶，或許一棟房子就可以這麼賺進來，壓不對，投入的資金可以泡湯。

做這種投機還是要去分析公司起死回生的勝算，不是光挑那些掉得最低的，也不是挑最有名氣的。過去一年面臨倒閉被兼併的銀行，都是些規模最大、名氣最響亮的銀行，在被兼併之前它們的股價也是接近最低的零。(蕭良序，漢鼎安裕資產管理公司執行合夥人)(進場教戰)